MAM VF11 User manual

2ZQHU©VýPDQXDO
9)ìì

9)ììý)HDWXUHV
•ììðEDQGýYRFRGHU
•)LOWHUýEDQNýIXQFWLRQý
•*DLQýFRQWUROýIRUýDOOýEDQGV
•3RVVLEOHýPL[LQJýRIýDOOýLQýDQGýRXWSXWýVLJQDO
•6DZWRRWKýJHQHUDWRUýLQýV\QWKýVHFWLRQýZLWKýDGMXVWDEOHýIUHTXHQF\
•9RLFHGð8QYRLFHGýGHWHFWRUýZLWKýLQWHJUDWHGýQRLVHýJHQHUDWRUýDQGýRSWLPDO
FRQQHFWLRQýIRUýH[WHUQDOýVLJQDOV
•%XLOWýLQýFRPSUHVVRUýWRýSUHYHQWýRYHUGULYH
•([WUHPHO\ýORZýQRLVHýIORRUýDQGýFOHDUýVLJQDOýGXHýWRýEXLOWýLQýQRLVHýJDWH
•(DVHýRIýXVH
7KDQNý \RXý YHU\ý PXFKý IRUý SXUFKDVLQJý WKHý 9)ìì
YRFRGHUïý7KHý9)ììýLVýDQýDQDORJýììð%DQGýYRFRGHUýZLWK
LQWHJUDWHGý ILOWHUEDQNý IXQFWLRQïý 6HYHUDOý IXQFWLRQVý DQG
HDVHýRIýXVHýPDNHýLWýDQýLQFUHGLEO\ýFUHDWLYHýLQVWUXPHQW
ZLWKýXQLTXHýVRQLFýTXDOLWLHVïý,Qý IDFWñýWKHý9)ììýLVýPXFK
PRUHýWKDQýMXVWýDýVLPSOHýYRLFHýPRGLILHUï
3UHIDFH
é
ë ê

ìýý,QWURGXFWLRQ
ìïìý*HQHUDOý,QIRUPDWLRQ
7KHý9)ììýLVýDýYRFRGHUýZLWKýH[FHOOHQWýVRQLFýTXDOLW\ñýHDV\ýRIýXVHýDQGýSURIHVVLRQDOýIXQFð
WLRQDOLW\ïý,QýRUGHUýWRýXVHýWKHý9)ììýWRýLWVýIXOOýSRWHQWLDOñýWKHýXVHUýVKRXOGýIDPLOLDUL]HýWKHPð
VHOYHVýZLWKýWKHýIXQFWLRQDOLW\ýRIýDýYRFRGHUýDQGýUHDGýWKHýRZQHUVýPDQXDOýFDUHIXOO\ïý:KLOH
MXVWýH[SHULPHQWLQJñýWKHýXVHUýZLOOýILQGýRXWýWKDWýWKHý9)ììýFDQýFUHDWHýDVWRQLVKLQJýVRXQG
HIIHFWVñýPXFKýPRUHýWKDQýMXVWýFKDQJLQJýYRFDOVï
ìïëý:KDWöVýDýYRFRGHU"
7KHýEHVWýZD\ýWRýWKLQNýRIýDýYRFRGHUýLVýDýEODFNýER[ýZLWKýWZRý,QSXWVýõ$QDO\VLVñý6\QWKHVLVô
DQGýRQHýRXWSXWï
8VXDOO\ýWKHý$QDO\VLVý,QSXWýWDNHVýDýPLFURSKRQHñýWKHýV\QWKHVLVýLQSXWýDýVRXQGýVRXUFHýLïHï
V\QWKHVL]HUïý7DONLQJýLQWRýWKHýPLFURSKRQHýFUHDWHVýWKHýLOOXVLRQýRIýDýWDONLQJýV\QWKHVL]HUýDW
WKHýRXWSXWïý,WöVýDVWRQLVKLQJýWKDWýWKHýSLWFKýLVýQRýORQJHUýUHODWHGýWRýWKHýYRLFHñýEXWýWRýWKH
SLWFKýRIýWKHýV\QWKýVLJQDOïý3OD\LQJýDýVHTXHQFHýRQýWKHýV\QWKýDQGýWDONLQJýLQWRýWKHýWKHýPLF
FDXVHVýWKHýV\QWKHVL]HUýWRýöVLQJöïý3OD\LQJýDýêðYRLFHýFKRUGýFUHDWHVýDýVLQJLQJýêðFRUGýV\Qð
WKHVL]HUýVLJQDOýDWýWKHýRXWSXWï
7KHVHýH[DPSOHVýDUHýRQO\ý DýIUDFWLRQýRIýZKDWöVýSRVVLEOHïý %\ýFRQQHFWLQJýDý GUXPýFRPð
SXWHUýWRýWKHý$QDO\VLVð,QSXWý\RXýFDQýFUHDWHýVRXQGVýZKLFKýDUHýLPSRVVLEOHýWRýGHVFULEHü
&RQWHQWVã
ìý,QWURGXFWLRQ
ìïìý,QIRUPDWLRQ ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïýè
ìïëý:KDWöVýDýYRFRGHU"ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïýè
ëý)XQFWLRQV
ëïìý9)ììýIXQFWLRQV ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïä
ëïìïìý$QDO\VLVý,1 ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïï ýä
ëïìïëý6\QWKHVLVý,1 ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïï ýä
ëïìïêý2XWSXWý0L[ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïï ýä
ëïìïéý9RLFHGð8QYRLFHGð'HWHFWRU ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïï ýìë
ëïëý9)ììýXVHUýLQWHUIDFH ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïýìé
ëïêý9)ììýIXQFWLRQLQJ ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïýìç
êý3UDFWLFDOýH[DPSOHVýðýWLSV
êïìý8VHýZLWKýKXPDQýYRLFH ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïýìæ
êïëý8VHýZLWKýLQVWUXPHQWV ïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïïýëí
&KDSWHUýìýGHVFULEHVýWKHýSULQFLSOHýIXQFWLRQLQJýRIýDýYRFRGHUýDQGýGLVFXVVHVýWKHý
WHFKQLFDOýLPSOHPHQWDWLRQïý$OWKRXJKýWKLVýEDVLFýNQRZOHGJHýLVýQRWýHVVHQWLDOñýLWýH[ð
SODLQVýKRZýWRýXVHýDýYRFRGHUýLQýJHQHUDOýDQGýVXSSRUWVýWKHýXVHUVýLQýUHDOL]LQJýWKHLUý
RZQñýFUHDWLYHýLGHDVýZLWKýWKHý9)ììï
&KDSWHUýëýGHVFULEHVýWKHýVWUXFWXUHýDQGýGLIIHUHQWýIXQFWLRQVýRIýWKHý9)ììïï
&KDSWHUýêýGLVFXVVHVýWKHýGLIIHUHQWýRSHUDWLRQVýRIýWKHý9)ììýDQGýJLYHVýJXLGHOLQHV
WRýWKHýXVHýRIýWKHý9)ììýXVHUýLQWHUIDFHýLQýFRQMXQFWLRQýZLWKýVXLWDEOHýH[WHUQDOý6LJQDOVï
2XWSXW
$QDO\VLVý,QSXW
6\QWKHVLVý,QSXW
è
é

+RZýDUHý WKHVHýDPD]LQJý HIIHFWVý FUHDWHG"ý7KHýYRFRGHUýPL[HVýERWKýLQSXWýVLJQDOVý LQýD
ZD\ý WKDWýVXSHULPSRVHVý WKHý $QDO\VLVðVLJQDOý RYHUý WKHý 6\QWKHVLVý VLJQDOïý 7KHý IROORZLQJ
SLFWXUHýPD\ýH[SODLQýWKLVã
7KHýDQDO\VLVðXQLWýLVýEDVLFDOO\ýDýVSHFWUXPýDQDO\]HUýZKLFKýPHDVXUHVýWKHýDPSOLWXGHVýRI
IUHTXHQF\ðEDQGVñýQRWýVLQJOHýKDUPRQLFVïý7KHýVHSDUDWLRQýRIýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOýLVýGRQH
YLDýWKHýEDQGý SDVVý ILOWHUVýõ%3ìïïï%3ììôïý7KHý9)ììý XVHVýììý EDQGVýZKLFKýFRYHUý Dý IUHð
TXHQF\ýUDQJHýIURPýèí+]ýõ%3ìôýWRýìëN+=ýõ%3ììôïý)ROORZLQJýHDFKýEDQGýSDVVýILOWHUýLVýDQ
HQYHORSHýGHWHFWRUýõ+'.ôýZKLFKýFRQYHUWVýWKHýYROXPHðVWUHDPýRIýHDFKýIUHTXHQF\ýEDQG
LQWRýYROWDJHï
6\QWKHVLVðXQLWãý7KLVýVLJQDOýLVýDOVRýVHSDUDWHGýLQWRýVHYHUDOýIUHTXHQF\ýEDQGVýZKHUHýWKH
EDQGðSDVVðIUHTXHQFLHVý RIý WKHý V\QWKHVLVý SDUWý DUHý LGHQWLFDOý WRý WKHý IUHTXHQFLHVý RIý WKH
DQDO\VLVýSDUWïý7KHýV\QWKHVLVðVLJQDOýLVýWKHQýV\QWKHVL]HGýIURPýWKHýIUHTXHQFLHVýDQDO\]HG
IURPýWKHýììýEDQGVïý7KHýFRUHýRSHUDWLRQýRIýDQ\ýYRFRGHUýLVñýWKDWýWKHýYROXPHýRIýHDFKýV\Qð
WKHVLVðEDQGýLVýFRQWUROOHGýE\ýWKHýYROXPHýRIýWKHýUHODWHGýDQDO\VLVðEDQGïý7KLVýRSHUDWLRQýLV
SHUIRUPHGýE\ýWKHýIROORZLQJýYROWDJHýFRQWUROOHGýDPSOLILHUVýõ9&$VôñýZKLFKýDUHýGULYHQýE\
WKHý YROWDJHý RIý WKHý HQYHORSHý GHWHFWRUý DQGý WKHUHE\ý FRQWUROOHGý E\ý WKHý YROXPHý RIý WKH
UHODWHGý DQDO\VLVý EDQGïý 7KHý RXWSXWý LVý Dý VLJQDOý FRQVLVWLQJý RIý DOOý WKHý 9&$Vý PL[HG
WRJHWKHUï
3UHVXPHýWKDWýDýPLFURSKRQHýLVýFRQQHFWHGýWRýWKHýDQDO\VLVýLQSXWýDQGýDýV\QWKýWRýWKHýV\Qð
WKHVLVýLQSXWãý$VýORQJýDVý\RXýGRQöWýWDONýLQWRýWKHýPLFURSKRQHñý WKHýYDOXHý RIýDOOýDQDO\VLV
EDQGVýDQGýWKHUHIRUHýWKHýYROWDJHýRIýDOOýHQYHORSHýGHWHFWRUVýLVýíïý7KHUHýLVýQRýRXWSXWýVLJð
QDOýDWýDOOïý7DONLQJýLQWRýWKHýPLFURSKRQHýFKDQJHVýWKHýHQYHORSHýGHWHFWRUýYROWDJHVýLQýUHODð
WLRQýWRýWKHýKDUPRQLFVýRIýWKHýKXPDQýYRLFHïý9RFDOVýOLNHýöRöýDQGýöDöýDUHýEDVVðKHDY\ïý,QýWKLV
FDVHñýWKHýHQYHORSHý JHQHUDWRUVýRIýWKHýORZHUýEDQGVýSURGXFHýKLJKHUýYROWDJHVý WKDQýWKH
RWKHUVïý7KLVýFUHDWHVýPRUHýLQýWKHýORZHUýV\QWKHVLVýEDQGVýWKDQýWKHýKLJKHUýRQHVïýö6öýRUýö]]ö
YRFDOVýFUHDWHýPRUHýLQýWKHýKLJKHUýV\QWKHVLVýEDQGVýWKDQýWKHýORZHUýRQHVï
7RýVXPPDUL]Hãý7KHýYROXPHýUDQJHýRIýDOOýììýDQDO\VLVýEDQGVýLVýWUDQVSRVHGýDJDLQVWýWKH
UHODWHGýEDQGVýRIýWKHýV\QWKHVLVýVLJQDOVïý7KHýKDUPRQLFVýRIýWKHýYRFRGHUýRXWSXWýVLJQDOýGLIð
IHUýIURPýWKHýV\QWKHVLVýVLJQDOýLQýWKDWýZD\ñýWKDWýWKHýKDUPRQLFVýDUHýöWDNHQöýIURPýWKHýVRXQG
RIý WKHý DQDO\VLVý VLJQDOïý 7KHUHý DUHý QRý DGGLWLRQDOý KDUPRQLFVý DGGHGý ZLWKLQý WKHý YRFRGHU
LWVHOIïý7KLVýLVQöWýDýGUDZEDFNñýVLQFHýWKHýLQSXWýVLJQDOýFRXOGýEHýYLUWXDOO\ýDQ\WKLQJïý7KHUHýLV
QRý FRPSDUDEOHý LQVWUXPHQWñý WKDWý JLYHVý WKHý XVHUý DVý PXFKý FUHDWLYHý SRWHQWLDOý DVý WKH
YRFRGHUü
%3ê %3é %3è%3ë%3ì %3ìì
(9' (9' (9' (9'(9'
%3ì
%3ê
%3é
%3è
%3ë
%3ìì
(9'
9&$
9&$
9&$
9&$
9&$
9&$
,1
,1
287
$QDO\VLV
6\QWKHVLV
æç

$Qý H[DPSOHý LOOXVWUDWHVý WKHý YROXPHý UDQJHVý LQý WKHý DQDO\VLVý DQGý V\QWKHVLVý ILOWHUVïý 7KH
YRFDOýöDöýLVýVSRNHQýLQWRýDýPLFýFRQQHFWHGýWRýWKHýDQDO\VLVýLQSXWýZKLOHýRQýWKHýV\QWKHVLV
LQSXWñýWKHUHýLVýDýVDZWRRWKýZDYHIRUPýZLWKýDýIXQGDPHQWDOýIUHTXHQF\ýRIýìíí+]ýSUHVHQWï
ëýý)XQFWLRQV
ëïìý9)ììýIXQFWLRQVýðýVHHýFHQWHUýSDJHVýIRUýLOOXVWUDWLRQ
ëïìïìý$QDO\VLVý,1
7KHý 9)ììý IHDWXUHVý ëý GLIIHUHQWý LQSXWVý DWý WKHý DQDO\VLVý VWDJHñý RQHý IRUý EDODQFHGý PLFV
õ1RïëçôýDQGýDQRWKHUýIRUýOLQHðOHYHOýVLJQDOVýDVýV\QWKHVL]HUVñý&'ðSOD\HUVñýHWFï
.QREýìýDGMXVWVýWKHýDQDO\VLVðLQSXWðJDLQýDQGýLQýIDFWýWKHýV\QWKHVLVðILOWHUýLQWHQVLW\ýìïïïììï
7KHUHý LVý Dý FRPSUHVVRUý LQý WKHý DQDO\VLVý SDWKý WRý DYRLGý RYHUGULYHý GLVWRUWLRQïý 2SWLPXP
LQSXWý JDLQý LVý DFKLHYHGý E\ý DGMXVWLQJý WKHý DQDO\VLVðLQSXWý JDLQý VRý WKDWý WKHý FRPSUHVVRU
VWDUWVýZRUNLQJýULJKWýDWýPD[LPXPýLQSXWýOHYHOýZKLFKýLVýLQGLFDWHGýE\ýWKHý$QOïð3HDNð/('ï
ëïìïëý6\QWKHVLVý,1ýîý9&2
6\QWKHVLVý,1ý7KHýWZRýSRVVLEOHýFRQQHFWLRQVýDUHã
‡ &RQQHFWLQJýDýH[WHUQDOýV\QWKHVLVðVLJQDOýWRýõ1RïëéôýZKHUHýWKHýLQWHUQDOý9&2ýLVýPXWHGï
‡ 8VHýRIý WKHýLQWHUQDOý9&2ýõVDZWRRWKôýDVý V\QWKHVLVýVLJQDOýLIýQRWKLQJýLVýFRQQHFWHGýWR
õ1Rïëéôïý7KHý9&2ýSLWFKýLVýDGMXVWHGýE\ýNQREýêï
7KHýV\QWKHVLVðLQSXWðJDLQýLVýDGMXVWHGýE\ýNQREýëïý2SWLPXPýRXWSXWýJDLQýLVýDFKLHYHGýE\
DGMXVWLQJýWKHýOHYHOýVRýWKDWýWKHý6\Qïð3HDNð/('ýLVýMXVWýQRWýOLWïý+LJKHUýRXWSXWýJDLQýFDXVHV
DQýRYHUGULYHQýVLJQDOýDQGýGLVWRUWLRQï
ëïìïêý2XWSXWý0L[
7KHý 2XWSXWý 0L[ð&RQWUROOHUVý DOORZý \RXý WRý DGGý IROORZLQJý VLJQDOVý WRý WKHý 9)ìì©Vý RXWSXW
õ1Rïëíôã
‡ WKHýRULJLQDOýDQDO\VLVðVLJQDO
‡ WKHýXQPRGLILHGýV\QWKHVLVðVLJQDO
‡ WKHý YRFRGHUðRXWSXWðVLJQDOý õRXWSXWVý ìïïïììý RIý WKHý ILOWHUEDQNôý GULYHQý E\ý WKHý DQDO\VLVð
VLJQDO
‡ WKHýYRFRGHUðRXWSXWðVLJQDOýõRXWSXWVýìïïïììýRIýWKHýILOWHUEDQNôýDGMXVWHGýE\ýNQREýé
å.+]ìíí+]
íø
ìííø
9ROXPH
)UHTXHQ]
å.+]ìíí+]
íø
ìííø
9ROXPH
)UHTXHQ]
å.+]ìíí+]
íø
ìííø
9ROXPH
)UHTXHQF\
9ROXPHý UDQJHVý DWý WKHý RXWSXWý RIý EDQG
SDVVýILOWHUVýìïïïììýLQýWKHýV\QWKHVLVýXQLW
9ROXPHý UDQJHVý DWý WKHý RXWSXWý RIý EDQG
SDVVý ILOWHUVý ìý ïïïììýLQý WKHý DQDO\VLVý XQLW
õHTXLYDOHQWý WRý WKHý YROWDJHý UDQJHVý RI
WKHýHQYHORSHýGHWHFWRUVô
9ROXPHý UDQJHVý DWý WKHý RXWSXWý RIý WKH
9&$VýLQýWKHýV\QWKHVLVýXQLWý FUHDWHGýE\
PXOWLSOLFDWLRQý RIý WKHý YROXPHý UDQJHVý RI
WKHý V\QWKHVLVý EDQGVý DQGý WKHý UHODWHG
YROXPHýUDQJHVýRIýWKHýDQDO\VLVýEDQGVï
äå

•$QDO\VLVýPL[ýõNQREýèô
&RQWUROVýWKHýPL[ýRIýWKHýLQSXWVýëèîëçýWRýWKHýPDLQýRXWSXWïý7KHýJDLQýLVýGHSHQGHQWýIURP
WKHýYDOXHýRIýWKHýDQDO\VLVðLQSXWðNQREýìï
•6\QWKHVLVýPL[ýõNQREýçô
&RQWUROVýWKHýRXWSXWýRIýWKHýV\QWKHVLVðVLJQDOýõRUý9&2ôýWRýWKHýPDLQýRXWSXWïý7KHýJDLQýLV
GHSHQGHQWýIURPýWKHýYDOXHýRIýWKHýV\QWKHVLVðLQSXWðNQREýëï
•)LOWHUEDQNýIXQFWLRQýõNQREýéô
&RQWUROVýWKHý9&$VýLQýWKHýV\QWKHVLVýVHFWLRQýLQGHSHQGHQWO\ýIURPýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOï
([SODQDWLRQýDVýIROORZVã
7KHý JDLQVý RIý WKHý V\QWKHVLVý ILOWHUVý DUHý FRQWUROOHGý E\ý WKHý HQYHORSHðYROWDJHVý RIý WKH
DQDO\VLVðILOWHUVïý.QREýéýUHSUHVHQWVýDýDGGLWLRQDOýYROWDJHýZKLFKýLVýDGGHGýWRýWKHýHQYHð
ORSHðYROWDJHVýDQGýPDNHVýLWýSRVVLEOHýWRýFRQWUROýWKHýV\QWKHVLVðILOWHUVýLQGHSHQGHQWO\
IURPýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOï
2SHUDWLQJýWKHý9)ììýDVýDýILOWHUEDQNã
'LVFRQQHFWLQJýDQ\ýVRXUFHýIURPýWKHýDQDO\VLVý VLJQDOýRUýWXUQLQJýNQREýìýWRýPLQLPXP
PDNHVý WKHý 9)ììý EHKDYHý OLNHý Dý IL[HGý ILOWHUEDQNý ZLWKý ììý EDQGðSDVVðILOWHUVý DQGý WKH
V\QWKHVLVðVLJQDOýDVýLQSXWïý5HIHUýWRýIROORZLQJýIDFWVã
‡ ,QSXWýOHYHOýDGMXVWPHQWVýRIýWKHýILOWHUEDQNýXVLQJýNQREýëï
‡ )LOWHUEDQNýFKDQQHOýJDLQýFRQWUROýXVLQJýILOWHUðEDQGýNQREVýåïïïìåï
‡ 0L[LQJýRIýWKHýHQWLUHýILOWHUEDQNýRXWSXWýVLJQDOýWRýWKHýRXWSXWýXVLQJýNQREýæï
‡ 0L[LQJýWKHýXQILOWHUHGýVLJQDOýWRýWKHýRXWSXWýXVLQJýNQREýçï
‡ 0L[LQJýWKHýYRFRGHUýHIIHFWýõLQSXWýVLJQDOýDWýDQDO\VLVðLQSXWôýWRýRXWSXWýXVLQJýNQREýìï
•9RFRGHUýõNQREýæô
&RQWUROVýWKHýRXWSXWðJDLQýRIýWKHýILOWHUEDQNï
•)LOWHUEDQNýìïïïììýõNQREVýåïïïìåôô
&RQWUROýWKHýJDLQVýRIýWKHýILOWHUVýLQGLYLGXDOO\ï
%3ì %3ë %3ê %3ìì
(9' (9' (9'
%3ì
(9'
9&$
2XWSXWý0L[
)LOWHU
òìë9
9&$
9&$
9&$
%3ë
%3ê
%3ìì
$QDO\VLV
6\QWKHVLV
)LOWHUEDQNð
NQREVýåïïïìå
ìììí

ëïìïéý9RLFHGð8QYRLFHGð'HWHFWRU
•:KDWöVýWKDW"
<RXýFDQýDFKLHYHýGLIIHUHQWýHIIHFWVýXVLQJýKDUPRQLFýVRXQGýVRXUFHVýRQýWKHýV\QWKHVLV
LQSXWýDQGýWKHýKXPDQýYRLFHýDVýWKHýDQDO\VLVðVLJQDOã
‡ 9RFDOVý OLNHý öDöý DQGý öRöý DUHý YHU\ý FOHDUý DQGý WUDQVSDUHQWý VLQFHý WKHý V\QWKHVLVý DQG
DQDO\VLVýVLJQDOVýDUHýYHU\ýVLPLODUï
‡ 9RFDOVýOLNHýöVöñýöWöñýö]]öñý öIöýDUHýQRWýDVýFOHDUO\ýXQGHUVWDQGDEOHýVLQFHýWKHýV\QWKHVLV
DQGýDQDO\VLVýVLJQDOVýGLIIHUýVXEVWDQWLDOO\ïý7KLVýLVýFDXVHGýE\ýRGGðKDUPRQLFVýZKLFK
DUHýSUHVHQWýDWýWKHýDQDO\VLVýLQSXWï
7KHýVLJQDOýLVýLPSURYHGýE\ýUHSODFLQJýWKHýXQSURFHVVHGýõKDUPRQLFôýV\QWKHVLVýVLJQDO
E\ýDýVLJQDOýRIýVLPLODUýFKDUDFWHULVWLFVýWRýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOýõXQYRLFHGýVLJQDOôýEHIRUH
HQWHULQJý WKHý ILOWHUEDQNïý 7KLVý RSHUDWLRQý LVý SHUIRUPHGý E\ý Dý VZLWFKý WKDWý WRJJOHV
EHWZHHQýWKHýXQSURFHVVHGýV\QWKHVLVðVLJQDOýDQGýWKHýXQYRLFHGýVLJQDOïý7KHýGLIIHUHQWLð
DWLRQýRIýHYHQýDQGýRGGýKDUPRQLFVýDQGýRSHUDWLRQýRIýWKHýVZLWFKýLVýSHUIRUPHGýE\ýDýVR
FDOOHGý9RLFHGð8QYRLFHGý'HWHFWRUýõ98'ô
ï
•3UDFWLFDOýXVHýRIýWKHý9RLFHGð8QYRLFHGð'HWHFWRU
‡ 6HOHFWLRQýRIýWKHýXQYRLFHGðVLJQDOýõH[WHUQDOîLQWHUQDOôý7KHýWZRýSRVVLEOHýVRXUFHVýIRU
WKHýXQYRLFHGýVLJQDOýDUHýHLWKHUýWKHýLQWHUQDOýQRLVHðJHQHUDWRUýRUýDQýH[WHUQDOýVLJQDO
FRQQHFWHGýWRý,QSXWýëíï
‡ 7KHýYROXPHýRIýWKHýXQYRLFHGðVLJQDOýLVýDGMXVWHGýE\ýNQREýìäï
‡ 7KHý/('ýWRýWKHýULJKWýRIýNQREýìäýSUHVHQWVýWKHýDFWXDOýRSHUDWLRQðPRGHýRIýWKHý98'ã
‡ /('ýRIIýPHDQVýWKHýV\QWKHVLVýVLJQDOýLVýXVHGýIRUýWKHýRXWSXWñý/('ýOLWýVKRZVýWKDWýWKH
XQYRLFHGðVLJQDOýLVýXVHGýõH[WHUQDOýRUýLQWHUQDOô
‡ 7KHý98'ýFDQýEHýWXUQHGýRIIýSHUPDQHQWO\ýLIýNQREýìäýLVýVHWýWRýPLQLPXPýSRVLWLRQï
‡ $WýWKHýEDFNýRIýWKHý9)ììýDUHýWZRýILQHýWXQHýWULPPHUVýZKLFKýDOORZýWRýVHWýWKHýWKUHVKð
ROGý IRUý WKHý 98'ïý7KHýIDFWRU\ýVHWWLQJý õERWKýLQýPLGGOHýSRVLWLRQôýLVýRSWLPDOýIRUý WKH
KXPDQýYRLFHýDQGýVKRXOGQöWýQHHGýWRýEHýFKDQJHGï
7ULPPHUý9î8ãý%DODQFHý9RLFHGî8QYRLFHG
7ULPPHUý PRYHGý WRZDUGVý 8ý GHFUHDVHVý WKHý XQYRLFHGý VLJQDOý WKUHVKROGý ZKLFK
LQFUHDVHVý WKHý VHQVLWLYLW\ý WRý VZLWFKý IURPý XQYRLFHGý WRý YRLFHGñý WULPPHGý WRý 9
GHFUHDVHVýWKHýVHQVLWLYLW\ýõUHFRPPHQGHGýIRUýGUXPðFRPSXWHUVôï
7ULPPHUýòîðãý0RGHýQRUPDOîLQYHUWHG
,IýVHWýWRýòýõXQYRLFHGý/('ýLVýRIIýZKHQýNQREýìäýDWýPLQLPXPýSRVLWLRQôñýWKHý98'ýZLOO
RQO\ýVZLWFKýZKHQýRGGðKDUPRQLFVýUHDFKýWKHýWKUHVKROGðOHYHOïý6HWýWRýðýLQYHUWVýRSHUð
DWLRQýPRGHýõ/('ýOLWýZKHQýNQREýìäýDWýPLQLPXPýSRVLWLRQôý7ULPPHUýVKRXOGýEHýVHW
WRýPLGGOHýSRVLWLRQýLIýYRFDOVýDUHýXVHGï
6\QWKHVLVýILOWHU
6\QWKHVLV
õYRLFHGô
8QYRLFHG
98'$QDO\VLV
ìêìë

ëïëý)URQWý3DQHOýRIýWKHý9)ììý
)URQWýYLHZ
å ä ìëæè ç ìí ììì ë éê ìåìé ìçìê ìæìè ìä
2YHUGULYHý/('VýRI
WKHýDQDO\VLVîV\QWKHVLVýVLJQDO
9ROXPHýFRQWURO
õVHHýëïìïìîëïìïëô
3LWFKýRIýWKHýLQWHUQDOý9&2ï
7KHý9&2ýRXSXWýLV
FRQQHFWHGýWRýWKHýV\QWKHVLV
LQSXWýLIýWKHUHýLVýQRýV\QWKHVLV
VLJQDOýSUHVHQWýõVHHýëïìïëôï
5HDUýYLHZ
ëí ëì ëë
H[WHUQDOýLQSXWýIRUýWKHýXQYRLFHG
VLJQDOýõVHHýëïìïéïô
)LQHýDGMXVWýRIýWKH
98'ýWKUHVKROG
õVHHýëïìïéïô
ëê ëæëçëèëé
RXWSXWýVLJQDOý
RIýWKHý9)ìì
LQSXWýRIýWKHýH[WHUQDO
V\QWKHVLVýVLJQDO
õVHHýëïìïëô
DQDO\VLVýLQSXWV
/LQHî0LF
õVLHKHýëïìïìô
FRQQHFWRUýIRUýWKH
H[WHUQDOýSRZHUýVXSSO\
,QGLYLGXDOýJDLQýFRQWUROýRIýWKHýV\QWKHVLVýILOWHUVýìýWRýììZLFKýDUHýGULYHQýHLWKHUýE\ýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOýRUýNQREýé
98'ý2Qî2II
/('
8QYRLFHGýVLJQDO
JDLQýLIýVHWýWRýPLQï
98'ýLVýWXUQHGýRII
SHUPDQHQWO\
õVHHýëïìïéô
$GMXVWVýVXPPHGýVLJQDOýRIýWKHý
V\QWKHVLVýILOWHUVýìýWRýììýDWýWKH
RXWSXWýRIýWKHý9)ììýõVHHýëïìïêô
$GGLQJýWKHýV\QWKHVLVýVLJQDOýWR
WKHýRXWSXWýRIýWKHý9)ììýõVHHýëïìïêô
$GGLQJýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOýWRý
WKHýRXWSXWýRIýWKHý9)ììýõVHHýëïìïêô
$YWLYDWHVýWKH
V\QWKHVLVýILOWHUVýLQ
DGGLWLRQýWRýWKH
DQDO\VLVýVLJQDOýRUý
LIýQRýVLJQDOýLV
SUHVHQWýõXVHýDV
DýILOWHUEDQNô
ìé ìè

ëïêý9)ììýIXQFWLRQV êýý3UDFWLFDOýH[DPSOHVýðýWLSV
7KLVýFKDSWHUýSURYLGHVýSUDFWLFDOýH[DPSOHVýRIý9)ììýRSHUDWLRQýDQGýGLVFXVVHVýWKHýXVHýRI
GLIIHUHQWýVLJQDOVýDQGýUHFRPPHQGHGýXQLWýVHWWLQJVïý%\ýVLPSO\ýWU\LQJýRXWýWKHýVHWWLQJVýDV
GHVFULEHGñýWKHýXVHUýVKRXOGýEHýDEOHýWRýGHYHORSýVNLOOVýUHTXLUHGýWRýSURGXFHýWKHýGHVLUHG
HIIHFWVïý7KHýXVHýRIýGLIIHUHQWýVRXQGýVRXUFHVýZLOOýVKRZýWKDWýWKHýSRWHQWLDOýRIýDýWKHý9)ììýLV
RQO\ýOLPLWHGýE\ý\RXUýSHUVRQDOýLPDJLQDWLRQï
êïìý8VHýZLWKýKXPDQýYRLFH
8VHGý ZLWKý YRFDOVñý WKHý 9)ììý WUDQVIHUVý WKHý DUWLFXODWLRQý RIý WKHý YRLFHýWRý DQRWKHUý VLJQDO
õV\QWKHVLVý VLJQDOôïý 7KHý IXQGDPHQWDOVý DQGý SLWFKý RIý WKHý V\QWKHVLVý VLJQDOý DUHý UHWDLQHGñ
WKHýYROXPHýRIýWKHýV\QWKHVLVýILOWHUVýLVýFRQWUROOHGýE\ýWKHýYRLFHýZKLFKýDGGVýWKHý©KDUPRQLFV
RIýWKHýYRFDOVöýWRýWKHýVLJQDOïý7KHýV\QWKHVLVýVLJQDOýVWDUWVýWDONLQJýõRUýVLQJLQJôï<RXýFDQýFUHð
DWHýIROORZLQJýHIIHFWVã
‡ 5RERWýYRLFHV
‡ 6KLIWLQJýWKHýSLWFKýRIýWKHýYRLFH
‡ &UHDWLQJýPXOWLWLPEUDOýYRLFHV
7RýDFKLHYHýFOHDUýDQGýXQGHUVWDQGDEOHýUHVXOWVñýWKHýVRXQGýRIýWKHýYRLFHýDQGýV\QWKHVLVýVLJð
QDOýVKRXOGýEHýDVýVLPLODUýDVýSRVVLEOHïý8VHýIRUýH[DPSOHý6DZýRUý3XOVHýZDYHVýZLWKýORZ
SXOVHðZLGWKïý %HVWýUHVXOWVý DUHýH[SHULHQFHGý ZLWKýEDVVýVLJQDOVýõDSSUR[ïý èí+]ýðëíí+]ôï
7KHý VLJQDOVý JHWVý ZRUVHý ZLWKý KLJKHUý SLWFKHVý EHFDXVHý WKHý QXPEHUý RIý IXQGDPHQWDOV
GHFUHDVHýLQýKLJKHUýIUHTXHQFLHVï
$QDO\VLVý,1
/LQH 0LF
$QDO\VLV
/HYHO
&RPSUHVVRU
V\QWKHVLV
$QDO\VLV
ìïïïìì
2XWSXWý0L[
)LOWHUEDQNýìïïïìì
V\QWKHVLV
/HYHO
3HDN
9&2
)UHTXHQF\
8QYRLFHG
/HYHO
1RLVH
V\QWKHVLVý,1
8QYRLFHGý,1
3HDN
9RLFHGð
8QYRLFHGð
'HWHNWRU
$GMXVW
98
21î 2))
287
2XWSXWý0L[
V\QWKHVLV
2XWSXWý0L[
$QDO\VLV
2XWSXWý0L[
9RFRGHU
1RLVH *DWH
)LOWHU
6\Qï
$QOï
ü&DUHýKDVýWRýEHýWDNHQýLIýWKHýYRFRGHUýLVýGULYHQýE\ýDýPLFURSKRQHýDQGýIHGýGLUHFWO\
LQWRýDQýDPSOLILHUýV\VWHPïý/RZýGLVWDQFHVýWRýWKHýVSHDNHUVýRUýKLJKýYROXPHýFDQ
OHDGýWRýIHHGEDFNýZKLFKýFDQýOHDGýKHDULQJýGDPDJHïý,WýLVýWKHUHIRUHýUHFRPPHQð
GHGýWRýXVHýORZHUýYROXPHýVHWWLQJVýHVSHFLDOO\ýRQýWKHýXSSHUýEDQGVýRUýWRýXVHýWKH
9)ììýZLWKýKHDGSKRQHVï
ìç ìæ

•([DPSOHý$ãý8VLQJýWKHýLQWHUQDOý9&2ýDQGýXQYRLFHGýVLJQDO
ìï &RQQHFWý9)ììýDVýLOOXVWUDWHGýDQGýOHDYHýDOOýFRQWUROVýDWýPLQLPXPï
ëï $GMXVWý WKHý OHYHOý RIý WKHý DQDO\VLVðVLJQDOý XVLQJý ,QSXWð7ULPðNQREý ìïý :KHQý WDONLQJý LQWRý WKHý PLFñý WKHý $QOïð
3HDNð/HGýVKRXOGýIODVKýEDUHO\ï
êï $GMXVWýWKHýOHYHOýRIýWKHýV\QWKHVLVðVLJQDOýXVLQJý,QSXWð7ULPðNQREýëýLQýWKHýVDPHýZD\ïýõ7KHýLQWHUQDOý9&2ýLV
XVHGýDXWRPDWLFDOO\ô
éï 0RYHýWKHýILOWHUEDQNýNQREVýåïïïìåýDQGýWKHýYRFRGHUýNQREýWRýWKHLUýPLGýSRVLWLRQVï
èï 7DONLQJýLQWRýWKHýPLFýPDNHVýWKHýLQWHUQDOý9&2ýWDONïý7KHýSLWFKýFDQýEHýDGMXVWHGýE\ý9&2ðIUHTXHQF\ýNQREýêï
çï 7KHýFKDUDFWHUýFDQýEHýFKDQJHGýXVLQJýNQREVýåïïïìåïý
)6LQFHýWKHý89'ýLVýVWLOOýWXUQHGýRIIñýWKHýFOHDUDQFHýRIýWKHýYRLFHýFDQýE\ýLQFUHDVHGýE\ýUDLVLQJýWKHýYROð
XPHýRIýWKHýXSSHUýEDQNVýõNQREVýìæñìåôïý7KHýHQWLUHýYROXPHýFDQýEHýDGMXVWHGýXVLQJýYRFRGHUðNQRE
æïý%HFDXVHýWKHýJDLQýRIýWKHýILOWHUEDQNVýìïïïììýLVýGHSHQGHQWýRQýWKHýSLWFKýRIýWKHýDQDO\VLVýDQGýV\Qð
WKHVLVýVLJQDOñýHLWKHUýRQHýRIýWKHPýFDQýFDXVHýGLVWRUWLRQýLIýOHYHOVýDUHýWRRýKLJKïý:KHQýWKLVýKDSSHQVñ
GHFUHDVHýWKHýDSSURSULDWHýOHYHOõVôï
æï %HFDXVHý WKHý JDLQý RIý WKHý ILOWHUEDQNVý ìïïïììý LVý GHSHQGHQWý RQý WKHý SLWFKý RIý WKHý DQDO\VLVý DQGý V\QWKHVLV
VLJQDOñýHLWKHUýRQHýRIýWKHPýFDQýFDXVHýGLVWRUWLRQýLIýOHYHOVýDUHýWRRýKLJKïý:KHQýWKLVýKDSSHQVñýGHFUHDVHýWKH
DSSURSULDWHýOHYHOõVôï
åï $GGLQJýWKHýRULJLQDOýYRLFHýVLJQDOýWRýWKHýPL[ýLVýGRQHýXVLQJýNQREýéï
6ZLWFKLQJýLQýWKHý9RLFHGð8QYRLFHGð'HWHFWRUýWRýLQFUHDVHýFOHDUDQFHýRIýVLJQDOã7KHý98'ýZLOOýEHýWXUQHGýRQñ
LIýNQREýìäýLVýQRWýVHWýWRýPLQLPXPýYDOXHïý6LQFHýWKHUHýLVýQRýXQYRLFHGýVLJQDOýFRQQHFWHGñýWKHýLQWHUQDOýQRLVHð
JHQHUDWRUýLVýXVHGïýNQREýìäýLVýXVHGýWRýPDWFKýWKHýJDLQýRIýWKHý XQYRLFHGðVLJQDOýWRýWKHýV\QWKHVLVýVLJQDOVï
NQREVýìæýDQGýìåýOHWý\RXýFKDQJHýWKHýFKDUDFWHUýRIýWKHýXQYRLFHGýVLJQDOï
•([DPSOHý%ãý([WHUQDOýV\QWKHVLVýDQGýXQYRLFHGýVLJQDO
8VLQJýH[WHUQDOýVLJQDOVýRQýWKHVHýLQSXWýH[WHQGVýWKHýSRVVLELOLWLHVýHQRUPRXVO\ï
)7RýLQFUHDVHýWKHýFODULW\ýRIý YRFDOVñýIHHGýWKHý9)ììVýV\QWKHVLVýLQSXWý ZLWKýDýZLGHðEDQGñýKDUPRQLF
VLJQDOýõVDZWRRWKñýVTXDUHðZDYHñHWFïôýDQGýWKHýXQYRLFHGðLQSXWýZLWKýDýQRQýKDUPRQLFýVLJQDOýULFKýLQ
KLJKýIUHTXHQFLHVýõQRLVHôï
)<RXýFDQýPDNHýWKHý9)ììýVLQJñýZKHQýSOD\LQJýDýPHORG\ýRQýV\QWKHVL]HUýìï
)0RGXODWLQJý WKHý SLWFKý RQý V\QWKý ìý õXVLQJý Dý /)2ôý FUHDWHVý Dý YLEUDWRðYRFDOðHIIHFWïý ,QFUHDVLQJý WKH
SLWFKý RIý WKHý V\QWKHVLVðVLJQDOý RUý XVLQJý QDUURZðEDQGðVLJQDOVý õEHOOVñý /R3DVVðILOWHUHGý VLJQDOVô
GHFUHDVHVýWKHýFOHDUQHVVï
),QFUHDVLQJý WKHý SLWFKý RIý WKHý V\QWKHVLVðVLJQDOý RUý XVLQJý QDUURZðEDQGðVLJQDOVý õEHOOVñý /R3DVVðILOð
WHUHGýVLJQDOVôýGHFUHDVHVýWKHýFOHDUQHVVï
),QWHUHVWLQJýHIIHFWVýFDQýEHýDFKLHYHGýXVLQJýDýKDUPRQLFýXQYRLFHGýVLJQDOýEXWýZLWKýDýGLIIHUHQWýSLWFK
WKDQýWKDWýRIýWKHýV\QWKHVLVýVLJQDOïï
9)ìì
0L[HUî$PSOLILHU
287
$QDO\VLVý,1
0LF
9)ìì
0L[HUî$PSOLILHU
287
$QDO\VLVý,1
0LF
V\QWKHVLVý,1 8QYRLFHGý,1
6\QWKýì
6\QWKýë
ìå ìä

•([DPSOHý&ãý2ULJLQDOýYRLFHýDVýXQYRLFHGýVLJQDO
2SWLPXPý VLJQDOý FOHDUDQFHý ZLOOý EHý DFKLHYHGý LIý WKHý V\QWKHVLVý VLJQDOý LQý WKHý 98'ý LV
UHSODFHGýE\ýWKHýRULJLQDOýQRQðKDUPRQLFýWRQHVýRIýWKHýYRLFHïý6LQFHýWKHýXQYRLFHGðLQSXW
UHTXLUHVýOLQHðOHYHOýYROWDJHñýWKHýPLFURSKRQHýVLJQDOýKDVýWRýEHýUHLQIRUFHGýXVLQJýDýSUHð
DPSï
êïëý8VHýZLWKýLQVWUXPHQWV
8VLQJýDýVLJQDOýRWKHUýWKDQýWKHýYRFDOýRQýWKHýDQDO\VLVýõDQGýV\QWKHVLVôýLQSXWýFDQýSURGXFH
LQWHUHVWLQJýUHVXOWVïý)RUýH[DPSOHñýXVLQJýDýVHTXHQFHUýRUýGUXPðFRPSXWHUýRQýWKHýDQDO\VLV
LQSXWýPDNHVýLWýSRVVLEOHýWRýVXSHULPSRVHýDýG\QDPLFýVHTXHQFHýRUýUK\WKPýRQWRýWKHýV\Qð
WKHVLVýVLJQDOýZKLFKýZRUNVýH[WUHPHO\ýZHOOýZLWKýSHUFXVVLRQïý8VLQJýWKHýILOWHUEDQNVýLQGLYLGð
XDOO\ýFDQýSURGXFHýIUHTXHQF\ýGHSHQGHQWýGLVWRUWLRQýZKLFKýLVýUDUHO\ýDFKLHYDEOHýZLWKýDQ\
RWKHUýHTXLSPHQWïý([DPSOHVýRIýHIIHFWVýDUHã
‡ )L[HGýILOWHUEDQN
‡ 3KDVHUýOLNHýHIIHFWV
‡ ö5\WKPL]LQJöýVWDWLFýVRXQGV
‡ )UHTXHQF\ýGHSHQGHQWýGLVWRUWLRQ
•([DPSOHý$ãý)L[HGýILOWHUEDQN
7KHý9)ììýFDQýEHýXVHGýDVýDýJUDSKLFý(4ýZLWKýììýEDQGVïý'XHýWRýWKHýUDWKHUýVWHHSýILOð
WHUVñýLPSUHVVLYHýUHVXOWVýFDQýEHýDFKLHYHG
ï
ìï &RQQHFWý9)ììýDVýLOOXVWUDWHGýDQGýOHDYHýDOOýFRQWUROVýDWýPLQLPXPï
ëï $GMXVWý WKHý OHYHOý RIý WKHý DQDO\VLVðVLJQDOý XVLQJý ,QSXWð7ULPðNQREý ìïý :KHQý WDONLQJý LQWRý WKHý PLFñý WKHý $QOïð
3HDNð/HGýVKRXOGýIODVKï
êï %HFDXVHýWKHUHýLVýQRýDQDO\VLVýVLJQDOýFRQQHFWHGñýWKHýV\QWKHVLVýILOWHUVýKDYHýWRýEHýRSHUDWHGýXVLQJýWKHýILOð
WHUðNQREýéýõWXUQýWRýPLGGOHôï
éï 7KHýVRXQGýFDQýEHýDOWHUHGýXVLQJýWKHýILOWHUEDQNýNQREVýåïïïìåïý7KHýRYHUDOOýYROXPHýLVýDGMXVWHGýXVLQJýNQRE
æï
èï $GGLQJýWKHýRULJLQDOýV\QWKHVLVýVLJQDOýWRýWKHýPL[ýLVýGRQHýXVLQJýNQREýèï
)&RQQHFWLQJýDýVLJQDOýWRýWKHýDQDO\VLVýLQSXWýDQGýDGMXVWLQJýWKHýDQDO\VLVýDPRXQWýXVLQJýNQREýìýDGGV
WKHýYRFRGHUýHIIHFWýWRýWKHýVLJQDOï
9)ìì
0L[HUî$POSLILHU
287
$QDO\VLVý,1
/LQH
3UHð$PSOLILHU
8QYRLFHGý,1
9)ìì
0L[HUî$PSOLILHU
287V\QWKHVLVý,1
$Q\ý6RXQGý6RXUFH
ëí ëì

•([DPSOHý%ãý&UHDWLQJý3KDVHUýOLNHýHIIHFWVýDQGýILOWHUðVZHHSV
7KHVHýHIIHFWVýFDQýEHýDFKLHYHGýDSSO\LQJýSHULRGLFDOýFKDQJHVýWRýWKHýJDLQýRIýWKHýV\Qð
WKHVLVýILOWHUVïý)RUýWKLVýSXUSRVHñýDQýDQDO\VLVýVLJQDOýZLWKýYDU\LQJýSLWFKýRUýWRQDOýFRORUýLV
UHTXLUHGïý7KHýHIIHFWVýLQWHQVLW\ýLVýGHSHQGHQWýRQýWKHýPRGXODWLRQýGHSWKýDQGýWKHýFKDUð
DFWHUýRIýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOï
‡ )LOWHUVZHHSýõ%DQGSDVVô
7KHýILOWHUEDQNýRIýWKHý9)ììýEHKDYHVýOLNHýDýEDQGSDVVðILOWHUýZKHQýWKHýSLWFKýRIýWKH
DQDO\VLVýVLJQDOýFKDQJHVýSHULRGLFDOO\ïý(ïJïýDýVDZWRRWKýZDYHýPRGXODWHGýE\ýDý/)2
ZRXOGý JLYHý Dý YLEUDWRý HIIHFWïý 7KHý EDQGSDVVý EHFRPHVý VPDOOHUý ZLWKý DQý DQDO\VLV
VLJQDOVýWKDWýFRQWDLQý IHZHUýKLðIUHTXHQF\ýFRQWHQWVïý ([WUHPHýHIIHFWVýOHDGýWRý VLQH
ZDYHVïý$WýWKLVýSRLQWñýWKHUHýLVýRQO\ýRQHýILOWHUýöRSHQ¨ýZKLOHýWKHýRWKHUVýDUHýFORVHGï
‡ )LOWHUVZHHSVýõ/R3DVVô
7KHýILOWHUEDQNýRIýWKHý9)ììýEHKDYHVýOLNHýDý/R3DVVðILOWHUýLIýWKHýDQDO\VLVýVLJQDOýLV
SURFHVVHGýE\ýDý/3)ïýõHïJïýDý9&)ýZLWKý/)2ðPRGXODWHGýFXWRIIðIUHTXHQF\ôï
‡ 3KDVHUýOLNHýHIIHFWV
7KHVHýHIIHFWVýRFFXUýXVLQJýIRUýH[DPSOHýDýVTXDUHýZDYHýZLWKýSXOVHðZLGWKðýPRGXODð
WLRQýDSSOLHGýRUýDýPL[WXUHýRIýVHYHUDOýSLWFKðýPRGXODWHGýWRQHVï
ìï &RQQHFWý9)ììýDVýLOOXVWUDWHGýDQGýOHDYHýDOOýFRQWUROVýDWýPLQLPXPï
ëï $GMXVWý WKHý OHYHOý RIý WKHý DQDO\VLVðVLJQDOý XVLQJý ,QSXWð7ULPðNQREý ìïý :KHQý WDONLQJý LQWRý WKHý PLFñý WKHý $QOïð
3HDNð/HGýVKRXOGýIODVKýEDUHO\ï
êï $GMXVWýWKHýOHYHOýRIýWKHýV\QWKHVLVðVLJQDOýXVLQJý,QSXWð7ULPðNQREýëýLQýWKHýVDPHýZD\ï
éï $GMXVWýWKHýJDLQýRIýWKHýRULJLQDOýV\QWKHVLVýVLJQDOýXVLQJýNQREýèï
èï &KDQJHýWKHýGHSWKýRIýWKHýHIIHFWýE\ýDGGLQJýWKHýILOWHUHGýVLJQDOýXVLQJýNQREýæï
çï &KDQJHýWKHýFKDUDFWHUýRIýWKHýVRXQGýXVLQJýWKHýILOWHUðEDQGýNQREVýåïïïìåï
•([DPSOHý&ãý¨5\WKPL]LQJ©ýVWDWLFýVRXQGV
7KLVýLVý FHUWDLQO\ýRQHý RIýWKHýPRVWýLQWHUHVWLQJýYRFRGHUý HIIHFWVïý$ý VWDWLFýVRXQGý VXGð
GHQO\ýEHFRPHVýDOLYHýDQGýFKDQJHVýZLWKýWKHýUK\WKPýRIýDQRWKHUýVRXQGïý$ýYHU\ýGUDVWLF
HIIHFWýFDQýEHýDFKLHYHGýXVLQJýDýGUXPýFRPSXWHUýRQýWKHýDQDO\VLVýLQSXWïý7KHýV\QWKHVLV
VLJQDOýVKRXOGýEHýDýZLGHýEDQGýVLJQDOýOLNHýWKHýLQWHUQDOý9&2ïý7KHýUHVXOWýVRXQGVýOLNHýD
VQDUHýGUXPñýEDVVýGUXPýDQGýKLKDWýDWýWKHýRXWSXWýRIýWKHý9)ììýEXWýLVýRQO\ýDýPRGLILHG
VDZWRRWKýZDYHIRUPïý 6LQFHý HDFKý GUXPý VRXQGý VWLPXODWHVý WKHý V\QWKHVLVý ILOWHUVý ZLWK
GLIIHUHQWýVWUHQJWKñýWKHýILOWHUEDQNýNQREVýåïïïìåýFDQýEHýXVHGýWRýDGMXVWýWKHýYROXPHýRI
WKHýGUXPVýLQGLYLGXDOO\
ï
9)ìì
0L[HUî$PSOLILHU
287V\QWKHVLVý,1
$Q\ýVRXQGýVRXUFH
&DUULHUýVLJQDO
$QDO\VLVý,1
/LQH
9)ìì
0L[HUî$PSOLILHU
287
$QDO\VLVý,1
/LQH
'UXPFRPSXWHU
8QYRLFHGý,1
ëë ëê

ìï &RQQHFWý9)ììýDVýLOOXVWUDWHGýDQGýOHDYHýDOOýFRQWUROVýDWýPLQLPXPï
ëï $GMXVWý WKHý OHYHOý RIý WKHý DQDO\VLVðVLJQDOý XVLQJý ,QSXWð7ULPðNQREý ìïý :KHQý WDONLQJý LQWRý WKHý PLFñý WKHý $QOïð
3HDNð/HGýVKRXOGýIODVKïýìïìý*HQHUDOý,QIRUPDWLRQï
êï $GMXVWýWKHýOHYHOýRIýWKHýV\QWKHVLVðVLJQDOýXVLQJý,QSXWð7ULPðNQREýëýLQýWKHýVDPHýZD\ïýõ7KHýLQWHUQDOý9&2ýLV
XVHGýDXWRPDWLFDOO\ôï
éï 0RYHýWKHýILOWHUEDQNýNQREVýåïïïìåýDQGýWKHýYRFRGHUðNQREýWRýWKHýPLGGOHï
èï 6LQJOHýGUXPýVRXQGVýFDQýEHýUDLVHGýRUýORZHUHGýXVLQJýILOWHUEDQNýNQREVýåïïïìåï
çï 7KHýSLWFKýFDQýEHýDGMXVWHGýXVLQJýNQREýêïý/RZýIUHTXHQFLHVýZLOOýöU\WKPL]HöýEDVV\ýVRXQGVýõEDVVýGUXPñýORZ
WRPñHWFïôñýKLJKý9&2ýIUHTXHQFLHVýZLOOýDIIHFWýKDUPRQLFýVRXQGVýõVQDUHýGUXPñýKLKDWôï
)8VLQJýWKHý9RLFHGð8QYRLFHGð'HWHFWRUã
6HYHUDOýSHUFXVVLYHýLQVWUXPHQWVýõ5LGHñý&\PEDOñý+LKDWôýFRQWDLQýDýQRQýKDUPRQLFýIUHð
TXHQF\ýVSHFWUXPïý7KHVHýVLJQDOVýDUHýVXLWHGýIRUýXVHýZLWKýWKHý98'ïý&RQQHFWLQJýWKH
GUXPýFRPSXWHUýWRýWKHýXQYRLFHGýLQSXWýVZLWFKHVýIURPýWKHýV\QWKHVLVýVLJQDOýWRýWKHýRULJð
LQDOýGUXPýVRXQGýDWýWKHýRXWSXWýZKHQHYHUý DýQRQýKDUPRQLFýVLJQDOýLVýGHWHFWHGïý7KLV
FDQýHQKDQFHýWKHýUK\WKPLFýHIIHFWïý$QDO\VLVý,QSXWý6\QWKHVLVý,QSXWï
),QWHUHVWLQJý HIIHFWVýFDQýEHýDFKLHYHGýXVLQJýVHOHFWHGýGLVWRUWLRQýRIýWKHýV\QWKHVLVýILOWHUVïý 7KLVýFDQ
EHýDFKLHYHGýE\ýRYHUGULYLQJýVLQJOHýGUXPýVRXQGVýHLWKHUñýE\ýUDLVLQJýWKHýRXWSXWýJDLQýRIýWKHýV\QWKHð
VLVýILOWHUVýåïïïìåýRUýE\ýLQFUHDVLQJýWKHýRXWSXWýOHYHOýRIýWKHýILOWHUEDQNýXVLQJýNQREýæï
•([DPSOHý'ãý)UHTXHQF\ýGHSHQGHQWýGLVWRUWLRQ
6WDQGDUGýGLVWRUWLRQýLVýGHVFULEHGýE\ýKDUPRQLFVýDGGHGýWRýWKHýHQWLUHýIUHTXHQF\ýVSHFð
WUXPýRIýWKHýVRXQGïý7KHý UHVXOWýVRXQGVýFROGýDQGýPHWDOOLFýLQýPRVWýFDVHVïý8VLQJýWKH
9)ììñýLWýLVýSRVVLEOHýWRýGLVWRUWýDýVRXQGýRQO\ýZLWKLQýFHUWDLQýIUHTXHQF\ýVSHFWUXPVïý7KLV
LVýGRQHýE\ýGLVWRUWLQJýVLQJOHýLQðýDQGýRXWSXWýVLJQDOVýRIýWKHýILOWHUEDQN
ï
ìï &RQQHFWý9)ììýDVýLOOXVWUDWHGýDQGýOHDYHýILOWHUEDQNVýåïïïìåýDWýPLQLPXPï
ëï 8VHýNQREýëýWRýGLVWRUWýWKHýLQSXWýVLJQDOï
êï 8VHýWKHýV\QWKHVLVðRXWSXWýNQREýèýWRýDGGýWKHýRULJLQDOýV\QWKHVLVýVLJQDOýWRýWKHýPL[ï
éï 6WDUWý WKHý GUXPý FRPSXWHUý DQGý SOD\ý EDFNý Dý VHTXHQFHý ZLWKý DOWHUQDWLQJý EDVVý GUXPñý PLGý WRPý DQGý KLKDW
VRXQGVýIRUýH[DPSOHï
èï 0RYHýILOWHUýNQREýéýWRýPD[LPXPýSRVLWLRQï
çï 8VHýILOWHUEDQNýNQREVýåïïïìåýWRýDGGýVLQJOHýGUXPýVRXQGVýWRýWKHýPL[ïý'LIIHUHQWýIUHTXHQF\ýVSHFWUXPVýVKRZ
WKHýVRXQGVýWRýDSSHDUýZLWKLQýIROORZLQJýILOWHUýEDQNVã
ýýýðEDVVýGUXPãýEDQGVýìñýë
ýýýðPLGýWRPãýEDQGVýéñýè
ýýýðKLKDWãýEDQGVýìíñýìì
7KLVýZD\ñýWKHýLQVWUXPHQWVýFDQýEHýGLVWRUWHGýLQGLYLGXDOO\ýXVLQJýWKHýUHODWHGýILOWHUEDQNýNQREVï
æï ,QýDGGLWLRQñýNQREýìýFDQýEHýXVHGýWRýIHHGýWKHýGUXPVýLQWRýWKHýDQDO\VLVýLQSXWýDQGýOHWýWKHPýöPRGLI\ýWKHLUýRZQ
VRXQGöï
9)ìì
0L[HUî$PSOLILHU
287
$QDO\VLVý,1
/LQH
'UXPFRPSXWHU
V\QWKHVLVý,1
ëé ëè

,PSRUWDQWýVDIHW\ýLQVWUXFWLRQV
ìï 3OHDVHýUHDGýDOOýLQVWUXFWLRQVýFDUHIXOO\ýEHIRUHýRSHUDWLQJýWKHýXQLWï
ëï 'RQöWýJHWýZHWï
êï 7KLVý XQLWý LVý FDSDEOHý RIý FUHDWLQJý DFRXVWLFý VLJQDOVý ZKLFKý FDQý OHDGý WRý SHUPDQHQW
KHDULQJýGDPDJHïý$YRLGýXVLQJýWKHýXQLWýIRUýH[WHQGHGýSHULRGVýRIýKLJKýYROXPHVï
éï 0DNHýVXUHýWKDWýWKHUHýLVýVXIILFLHQWýYHQWLODWLRQï
èï 'RýQRWýSODFHýWKHýXQLWýQH[WýWRýDýUDGLDWRUýRUýKHDWHUï
çï &RQQHFWýWKHýXQLWýRQO\ýWRýSURSHUýPDLQVýRXWOHWVï
æï 3ODFHýWKHýXQLWýLQýDýZD\ýWKDWýQRýGXVWñýOLTXLGVýRUýREMHFWVýFDQýJHWýLQWRýLWï
åï ,IýQRWýEHLQJýXVHGýRYHUýDýSHULRGýRIýWLPHñýXQSOXJýWKHýXQLWï
äï 7KHýXQLWýPXVWýRQO\ýEHýVHUYLFHGýE\ýTXDOLILHGýSHUVRQDOï
ìíï 'RQöWýWU\ýWRýUHSDLUýWKLVýXQLWýE\ý\RXUVHOIï
6SHFLILFDWLRQV
,QSXWV $QDO\VLVãýV\PPHWULFDOýPLFñýOLQHý
6\QWKHVLVýõOLQHô
8QYRLYHGý,QýõOLQHô
&RQQHFWRUýIRUýH[WHUQDOý368ýõ$&ýìë9ñýèííP$ô
2XWSXWV 287ý0RQRýõ/LQHô
,QSXW
LPSHGDQFH
$QDO\VLVý0LFãýì.
$QDO\VLVý/LQHãýìè
6\QWKHVLVãýìíí.
8QYRLFHGãýìí.
1RLVHý*HQHUDWRU ZKLWHý1RLVHýõ8QYRLFHGýLQWHUQDOô
0LGðIUHTXHQF\
EDQGVýìïïïìì
ìííýõèíðìäíôñýëëèñýêêíñýéæíñýæííñýìíêíñýìèííñýëëåíñý
êêííñýéæííñýäíííýõçåííðìëæííôý$OOýYDOXHVýLQý+HUW]
9&2 VDZWRRWKýUDQJHãýìè+]ðçíí+]
3RZHUý&RQVXPSWLRQ é:
6L]H éåëñçý[ýìäíý[ýééýPP
:HLJKW ìñçýNJ
ëç ëæ

0$0ý*PE+
)HOL[ð.OHLQð6WUDVVHýæèD
äìíèåý(UODQJHQ
,QWHUQHWãýKWWSãîîZZZïPDPðJHUPDQ\ïFRP