
(TSYFHYZXKTWFXXNXYFSHJa\\\GFQPJSJMTRJHTR
-/9½ ",/"
½-/9½ ",/"
9MNXFUUQNFSHJMFXGJJSYJXYJIYTFSIHTRUQNJX¿
\NYMYMJ&38.?¼4ZYITTW)JHTWFYN[J¿
,FX&UUQNFSHJX(,&(74ZYITTW,FX¿
+NWJUQFHJX9MJNSXYFQQFYNTSRZXYHTSKTWRYTQTHFQ¿
HTIJXTWNSYMJFGXJSHJTKQTHFQHTIJXYTYMJ¿
3FYNTSFQ+ZJQ,FX(TIJ&38.?9MNXRFSZFQ¿
HTSYFNSXNRUTWYFSYNSKTWRFYNTSFGTZYYMJ¿
FXXJRGQ^TUJWFYNTSFSIRFNSYJSFSHJTKYMNXKNWJ¿
UNY,JSJWFQXFKJY^NSKTWRFYNTSNXUWJXJSYJINS¿
YMJXJKNWXYKJ\UFLJXFSINXFQXTQTHFYJI¿
YMWTZLMTZYYMJRFSZFQ0JJUYMNXRFSZFQKTW¿
KZYZWJWJKJWJSHJFSIYTJIZHFYJSJ\ZXJWXTKYMNX¿
UWTIZHY9MNXRFSZFQXMTZQIGJWJFINS¿
HTSOZSHYNTS\NYMYMJQFGJQNSLTSYMJUWTIZHY¿
8FKJY^UWJHFZYNTSXFWJJXXJSYNFQ\MJSFS^¿
RJHMFSNHFQTWUWTUFSJKZJQJIJVZNURJSYNX¿
NS[TQ[JI9MJXJUWJHFZYNTSXFWJSJHJXXFW^\MJS¿
ZXNSLXYTWNSLFSIXJW[NHNSL:XNSLYMJJVZNURJSY¿
\NYMYMJWJXUJHYFSIHFZYNTSIJRFSIJI\NQQ¿
WJIZHJYMJUTXXNGNQNYNJXTKUJWXTSFQNSOZW^TW¿
UWTUJWY^IFRFLJ9MJX^RGTQXXMT\STSYMNX¿
UFLJFWJZXJIJ]YJSXN[JQ^YMWTZLMTZYYMNXRFSZFQ¿
&Q\F^XMJJIYMJXJUWJHFZYNTSXFXYMJ^FWJ¿
JXXJSYNFQ\MJSZXNSLFS^RJHMFSNHFQTWUWTUFSJ¿
KZJQJIJVZNURJSY
½ ,
*=5148.43×+.7*-&?&7)
à
0JJUXTQNIHTRGZXYNGQJXXZHMFXGZNQINSL
RFYJWNFQXUFUJWTWHFWIGTFWIFXFKJINXYFSHJ
F\F^KWTRYMJKNWJUNYFXWJHTRRJSIJIG^YMJ
NSXYWZHYNTSX
à
5WT[NIJFIJVZFYJHQJFWFSHJXFWTZSIFNW
TUJSNSLXNSYTYMJHTRGZXYNTSHMFRGJW3J[JW
ZXJYMJKNWJUNYNSXUFHJX\MNHMITTWRF^
HTSYFNS[TQFYNQJTWFNWGTWSJHTRGZXYNGQJXTW
UWTIZHYXXZHMFXLFXTQNSJXTQ[JSYXUFNSY
YMNSSJWIZXYUFWYNHQJXTWZSPST\SHMJRNHFQX
à
)ZWNSLTUJWFYNTSYMNXFUUQNFSHJHFSGJFXTZWHJ
TKNLSNYNTS0JJUKNWJUNYFWJFHQJFWFSIKWJJKWTR
HTRGZXYNGQJRFYJWNFQXLFXTQNSJUFNSYYMNSSJW
HQJFSNSLXTQ[JSYXFSITYMJWKQFRRFGQJ[FUTWX
FSIQNVZNIX)TSTYZXJKNWJUNYNSFWJFX\NYMMNLM
IZXYHTSYJSY2NSNRZRKNWJUNYHQJFWFSHJXKWTR
HTRGZXYNGQJRFYJWNFQXKJJYNSHMJXKWTR
YMJXNIJXKJJYNSHMJXKWTRYMJWJFW
KJJYNSHMJXKWTRHJNQNSL
à
3J[JWXYTWJUWTUFSJSJFWMNLMMJFYTUJS
KQFRJXUNQTYQNLMYXINWJHYXZSQNLMYTYMJWNLSNYNTS
XTZWHJXTW\MJWJYJRUJWFYZWJXJ]HJJIs+
s(
à
5WTUFSJ[FUTWXFWJMJF[NJWYMFSFNWFSIHFS
FHHZRZQFYJNSQT\UQFHJX.K^TZXRJQQLFXQJF[J
YMJFWJFNRRJINFYJQ^
à
3J[JWNSXYFQQTWWJRT[JFUWTUFSJH^QNSIJW
\MNQJYMJKNWJUNYNXQNLMYJITWSJFWKQFRJUNQTY
QNLMYXTWTYMJWNLSNYNTSXTZWHJXTW\MNQJKNWJUNYNX
MTYYTYMJYTZHM
à
9MNXKNWJUNYNXWJIMTYIZWNSLZXJFSIHFSNLSNYJ
KQFRRFGQJXYTTHQTXJYTYMJGZWSJW0JJU
KQFRRFGQJXFYQJFXYKJJYNSHMJXKWTRYTU
FSIKJJYNSHMJXKWTRXNIJX0JJULFXTQNSJ
FSITYMJWKQFRRFGQJQNVZNIXFSI[FUTWX\JQQ
F\F^KWTRKNWJUNY
à
8YTWJYMJUWTUFSJH^QNSIJWTZYITTWXNSF\JQQ
[JSYNQFYJIXUFHJTZYTKYMJWJFHMTKHMNQIWJS
3J[JWXYTWJYMJUWTUFSJH^QNSIJWNSFSJSHQTXJI
FWJFMTZXJLFWFLJJYH.KKNWJUNYNXYTGJ
XYTWJINSITTWXINXHTSSJHYYMJUWTUFSJH^QNSIJW
KTWTZYITTWXYTWFLJ
½7,
+FNQZWJYTHTRUQ^\NYMYMJUWJHFZYNTSXFSI
NSXYWZHYNTSXUWT[NIJI\NYMYMNXKNWJUNYHFSWJXZQYNS
IJFYMXJWNTZXGTINQ^NSOZW^FSIUWTUJWY^QTXXTW
IFRFLJKWTRMF_FWIXTKKNWJJ]UQTXNTSGZWS
FXUM^]NFYNTSFSITWHFWGTSRTST]NIJUTNXTSNSL
4SQ^UJWXTSX\MTHFSZSIJWXYFSIFSIKTQQT\YMJ
NSXYWZHYNTSXXMTZQIZXJTWXJW[NHJYMNXKNWJUNY
½7,
<JHFSSTYKTWJXJJJ[JW^ZXJ\MNHMRF^GJ
RFIJTKTZWKNWJUNY(MJHP\NYM^TZWQTHFQKNWJ
XFKJY^FZYMTWNY^NK^TZMF[JVZJXYNTSXFGTZYKNWJ
UNYZXJ4YMJWXYFSIFWIXLT[JWSYMJZXJTKKZJQ
LFXJXFSIMJFYUWTIZHNSLUWTIZHYXKTWXUJHNKNH
ZXJX>TZWQTHFQFZYMTWNYNJXHFSFI[NXJ^TZFGTZY
YMJXJ.KSTQTHFQHTIJXJ]NXYKTQQT\3FYNTSFQ
+ZJQ,FX(TIJ&38.?.S(FSFIF
NSXYFQQFYNTSRZXYHTSKTWRYTQTHFQHTIJX.KST
QTHFQHTIJXJ]NXYKTQQT\YMJHZWWJSY3FYNTSFQ
XYFSIFWIXTK(&3&)&(&3(,&'
½7,
.RUWTUJWNSXYFQQFYNTSFIOZXYRJSYFQYJWFYNTS
XJW[NHJTWRFNSYJSFSHJHFSHFZXJUWTUJWY^
IFRFLJNSOZW^TWIJFYM7JFIYMJNSXYFQQFYNTS
TUJWFYNTSFSIRFNSYJSFSHJNSXYWZHYNTSX
YMTWTZLMQ^GJKTWJNSXYFQQNSLTWXJW[NHNSLYMNX
JVZNURJSY
½7,
)TSTYXYTWJTWZXJLFXTQNSJTWTYMJWKQFRRFGQJ
[FUTWXFSIQNVZNIXNSYMJ[NHNSNY^TKYMNXTWFS^
TYMJWFUUQNFSHJ&S15H^QNSIJWSTYHTSSJHYJIKTW
ZXJXMFQQSTYGJXYTWJINSYMJ[NHNSNY^TKYMNXTWFS^
TYMJWFUUQNFSHJ
½ ,
+47>4:78&+*9>×.K^TZXRJQQLFX
8MZYTKKLFXYTYMJFUUQNFSHJ
*]YNSLZNXMFS^TUJSKQFRJ
.KTITWHTSYNSZJXPJJUF\F^KWTRYMJ
FUUQNFSHJFSINRRJINFYJQ^HFQQ^TZWLFX
XZUUQNJWTWKNWJIJUFWYRJSY
½7, ½¼½ ,
<&73.3,)&3,*7NSINHFYJXFSNRRNSJSYQ^
MF_FWITZXXNYZFYNTS\MNHMNKSTYF[TNIJI\NQQ
WJXZQYNSIJFYMTWXJWNTZXNSOZW^
½7, [½
",½"1/"",½1-½" 9
," ½" "8½<,
à
9MNXKNWJUNYNXFHTRGZXYNTSFUUQNFSHJ&QQ
HTRGZXYNTSFUUQNFSHJXUWTIZHJHFWGTS
RTST]NIJ(4IZWNSLYMJHTRGZXYNTSUWTHJXX
9MNXUWTIZHYNXIJXNLSJIYTUWTIZHJJ]YWJRJQ^
RNSZYJSTSMF_FWITZXFRTZSYXTK(4NKZXJI
FSIRFNSYFNSJINSFHHTWIFSHJ\NYMFQQ\FWSNSLX
FSINSXYWZHYNTSX)TSTYGQTHPFNWKQT\NSYTTWTZY
TKYMJKNWJUNY
à
(FWGTS2TST]NIJ(4UTNXTSNSLUWTIZHJXKQZ
QNPJX^RUYTRX\FYJW^J^JXMJFIFHMJX
IN__NSJXXKFYNLZJFSIUTXXNGQ^IJFYM>TZHFSÙY
XJJNYFSI^TZHFSÙYXRJQQNY.YÙXFSNS[NXNGQJPNQQJW
.KYMJXJX^RUYTRXFWJUWJXJSYIZWNSLTUJWFYNTS
TKYMNXUWTIZHYLJYKWJXMFNWNRRJINFYJQ^
à
+TWTZYITTWZXJTSQ^:XNSL
YMNXKNWJUNYNSFSJSHQTXJI
XUFHJHFSPNQQ^TZ3J[JWZXJYMNX
KNWJUNYNSFSJSHQTXJIXUFHJXZHM
FXFHFRUJWYJSYMTRJTWTYMJWZS[JSYNQFYJITW
JSHQTXJIFWJF
à
9MNXKNWJUNYHTSXZRJXFNWT]^LJS)TSTYZXJNS
ZS[JSYNQFYJITWJSHQTXJIFWJFXYTF[TNI
JSIFSLJWNSL^TZWQNKJ
½7,
à
9MNXKNWJUNYNXKZJQJIG^UWTUFSJLFX5WTUFSJLFX
NXNS[NXNGQJTITWQJXXFSIKQFRRFGQJ&STITWFSY
NXSTWRFQQ^FIIJIYTMJQUIJYJHYQJFPXFSIHFSGJ
IJXHWNGJIFXMF[NSLFWTYYJSJLLXRJQQ9MJ
TITWFSYHFSKFIJT[JWYNRJXTQJFPNSLLFXNXSTY
FQ\F^XIJYJHYFGQJG^XRJQQFQTSJ
à
5WTUFSJLFXNXMJF[NJWYMFSFNWFSIQJFPNSL
UWTUFSJ\NQQXNSPYTYMJQT\JXYQJ[JQUTXXNGQJ.Y
HFSNLSNYJG^NLSNYNTSXTZWHJXNSHQZINSLRFYHMJX
QNLMYJWXXUFWPXTWTUJSKQFRJXTKFS^PNSIRFS^
KJJYF\F^KWTRYMJTWNLNSFQQJFP:XJTSQ^
UWTUFSJLFXXJYZUKTW[FUTW\NYMIWF\FQ
à
8YTWJTWZXJUWTUFSJLFXNSHTRUQNFSHJ\NYM
QTHFQTWINSFSHJXFSIHTIJXTW\NYM&38.3+5&
9ZWSTKKUWTUFSJ\MJSSTYNSZXJ
8TQNIKZJQXXMFQQSTYGJGZWSJINSYMNXFUUQNFSHJ
½7,
3J[JWQJF[JKNWJUNYZSFYYJSIJI\MJSMTYTWNS
ZXJ0JJUTZYTKWJFHMTKHMNQIWJS
½7,
1, ½<,