
■4FVM EV QFSTPOOFM RVBMJGJ© EPJU QSBUJRVFS MB USBWFST©F NVSBMF -B
TUBUJRVFEVC¢UJNFOUEPJUSFTUFSHBSBOUJF
■3JTRVFEFOEPNNBHFNFOUQBSMFSFGMVYEFDPOEFOTBU*OTUBMMFS
MFDPOEVJUEFUSBWFST©FFOMJODMJOBOUM©H¨SFNFOUWFSTMFCBT
QFOUFEFpMFYU©SJFVS
6RUWLHHQpYDFXDWLRQH[WpULHXUH
■1J¨DFEFDPOOFYJPONNKPJOUF
■$' QJ¨DFEFUSBOTJUJPOEVUVZBVEF NNTVS
NN"EBQUFS PV NNFOTDJBOUMF
EJBN¨USFOPOSFRVJT
"DDFTTPJSFFOPQUJPODPNNBOEFST©QBS©NFOU
■$' $POEVJUEFUSBWFST©FU©MFTDPQJRVFEF NN
BWFDDMBQFUBOUJSFUPVSJOU©HS©
"DDFTTPJSFFOPQUJPODPNNBOEFST©QBS©NFOU
■$' DPMMFDUFVSEBJSQPVSHBJOFTQMBUFT
"DDFTTPJSFFOPQUJPODPNNBOEFST©QBS©NFOU
■$' DPMMFDUFVSEBJSQPVSDPOEVJUTSPOETNN
"DDFTTPJSFFOPQUJPODPNNBOEFST©QBS©NFOU
■$' DPMMFDUFVSEBJSQPVSDPOEVJUTSPOET NN
"DDFTTPJSFFOPQUJPODPNNBOEFST©QBS©NFOU
0RQWDJHGHODSSDUHLOVXUOHPXUH[WpULHXU
$WWHQWLRQ
7FJMMF[ DF RVJM OZ BJU QBT EF DPOEVJUFT ©MFDUSJRVFT EF UVZBVY EF
HB[PVEFBVBVOJWFBVEFTQFS§BHFT
1SBUJRVFSVOFUSBWFST©FNVSBMFEVOEJBN¨USFEBVNPJOT
NN
*OUSPEVJSFMFDPOEVJUEFUSBWFST©FU©M©TDPQJRVF $'
BDDFTTPJSFFOPQUJPODPNNBOEFST©QBS©NFOUEBOTMB
USBWFST©FNVSBMFFUDPMNBUFSBWFDEFMBNPVTTFFYQBOTJCMF
QPVSBTTVSFSM©UBODI©JU©
5HPDUTXH .POUFSMFDPOEVJUEFUSBWFST©FFOMJODMJOBOUEFp
WFSTMFYU©SJFVSDBVTFEFM©DPVMFNFOUEFTDPOEFOTBUT
1FSDFSEFTUSPVTEFGJYBUJPOEF NNFUMFUSPVEFQBTTBHFEFT
D¢CMFTEVOEJBN¨USFEBVNPJOT NNEBOTMFNVSFYU©SJFVS
ILJ
&OGPODFSMFTDIFWJMMFTGMFVSEVNVS
$PMNBUFSMBQMBRVFEFGJYBUJPOEFNBOJ¨SFBQQSPQSJ©FDPOUSFMF
NVSFYU©SJFVSFUMBWJTTFS ILJ
1BTTFSMFD¢CMFTFDUFVSFUMFD¢CMFEFDPNNBOEFUSBWFSTMF
NVS ILJ
7JTTFSMFNPUFVST©QBS©TVSMBQMBRVFEFGJYBUJPO
'JYFSMFDPOEVJUE©WBDVBUJPOMJOU©SJFVSTVSMFDPOEVJUEF
USBWFST©FEVNVS&ODBTEVUJMJTBUJPOEVOUVCFFOBMVNJOJVN
MJTTFSBVQS©BMBCMFMB[POFEFSBDDPSEFNFOU
5HPDUTXH &ODPNCJOBJTPOBWFDEFTBQQBSFJMTHB[VUJMJTFS
EFTUVZBVYFOBMVNJOJVNFUOPOEFTHBJOFTQMBTUJRVFT-FT
HBJOFTQMBTUJRVFTQPVSSBJFOUTFE©GPSNFSFOSBJTPOEFMB
UFNQ©SBUVSF©MFW©FEFMBJSWJDJ©
7JTTFSMVOJU©EFDPNNBOEFMJOU©SJFVSTVSMFNVS
5DFFRUGHPHQWGHODSSDUHLO
.POUFSMBGJDIFTVSMFD¢CMFTFDUFVS'JYFSMFGJMCMFVEBOTMF
SBDDPSE / MF GJM NBSSPO EBOT MF SBDDPSE - FU MF GJM WFSUKBVOF EBOT
MFSBDDPSEEVNJMJFV.POUFSMFTQJ¨DFTEFMBGJDIF7JTTFSEFVY
WJTQPVSMFTFSSFD¢CMF ILJ
$POOFDUFS GFSNFNFOU MF D¢CMF TFDUFVS FU MF D¢CMF EF DPNNBOEF
EVNPUFVST©QBS©TVSMVOJU©EFDPNNBOEF ILJ
$POOFDUFSGFSNFNFOUMFD¢CMFS©TFBVEFMVOJU©EFDPNNBOEF
WFSTMBIPUUFBTQJSBOUF-FTDPOOFDUFVSTEPJWFOUTFODMJRVFUFS
5HPDUTXH -FTQSJTFTEFSBDDPSEFNFOU9FU9TPOU
JEFOUJRVFT
$POOFDUFSMVOJU©EFDPNNBOEFBVTFDUFVSFUDPOUS´MFSMF
GPODUJPOOFNFOU4JMBQQBSFJMOFGPODUJPOOFQBTW©SJGJFSMB
GJYBUJPODPSSFDUFEFTD¢CMFTEFSBDDPSEFNFOU
6RUWLHGHFRPPXWDWLRQVXSSOpPHQWDLUH
-FTUSBWBVYTVSMBTPSUJFEFDPNNVUBUJPOTVQQM©NFOUBJSFEPJWFOU
VOJRVFNFOU ªUSF FGGFDUV©T QBS VO ©MFDUSJDJFO RVBMJGJ© FO SFTQFDUBOU
MFTS¨HMFNFOUTFUOPSNFTTQ©DJGJRVFTBVQBZT
-BQQBSFJMQPTT¨EFVOFTPSUJFEFDPNNVUBUJPOTVQQM©NFOUBJSF
9DPOUBDUTBOTQPUFOUJFMQPVSMFSBDDPSEFNFOUEBVUSFT
BQQBSFJMTUFMTRVFVOFJOTUBMMBUJPOEFWFOUJMBUJPOFYJTUBOUFD´U©
TJUF-FDPOUBDUFTUGFSN©MPSTRVFMFWFOUJMBUFVSFTUFONBSDIFFU
FTUPVWFSUMPSTRVFMFWFOUJMBUFVSFTU©UFJOU
-BTPSUJFEFDPNNVUBUJPOTFTJUVFTPVTVODBDIF1VJTTBODFEF
DPNNVUBUJPONBYJNBMF 7 ""$%$-FTJHOBMRVJFTU
SBDDPSE©BVDPOUBDUEPJUDPSSFTQPOESFMBDMBTTFEFQSPUFDUJPO
8WLOLVDWLRQHQUpVHDXILJ
1MVTJFVSTBQQBSFJMTQFVWFOUªUSFJOUFSDPOOFDU©T-BMVNJ¨SFFUMB
WFOUJMBUJPOEFUPVTMFTBQQBSFJMGPODUJPOOFOUEFNBOJ¨SF
TZODISPOF
3FMJFSMFTBQQBSFJMTFOT©SJFWJBMFTQSJTFTEFSBDDPSEFNFOU9FU
9©RVJWBMFOUFT-PSESFEFMJOUFSDPOOFYJPOOBQBTEJOGMVFODF
4JMFTD¢CMFTS©TFBVGPVSOJTTPOUUSPQDPVSUTVUJMJTFSVOD¢CMF
S©TFBVVTVFMEVDPNNFSDFBVNPJOT$BUCMJOE©
/PNCSFNBYE࣐BQQBSFJMTQPVWBOUªUSFDPOOFDU©TBVS©TFBV
BQQBSFJMT -POHVFVS UPUBMF EF UPVT MFT D¢CMFT S©TFBV N -B
GPODUJPO EF MJOTUBMMBUJPO EPJU ªUSF W©SJGJ©F QBS VO UFDIOJDJFO RVBMJGJ©
MPSTEFMJOTUBMMBUJPOJOJUJBMF
-BQBOOFEVOBQQBSFJMDPVQVSFEFUFOTJPOT©QBSBUJPOEVD¢CMF
S©TFBVDPOEVJUBVCMPDBHFEFMBGPODUJPOEFWFOUJMBUJPOEF
MFOTFNCMFEVTZTU¨NF5PVUFTMFTUPVDIFTTVSMBQQBSFJM
DMJHOPUFOU
&ODBTEFNPEJGJDBUJPOEFMBDPOGJHVSBUJPOMJOTUBMMBUJPOEPJUªUSF
S©JOJUJBMJT©F
%©WJTTFSMBU´MFEFQSPUFDUJPO
"QQVZFS TVS MB UPVDIF 3FTFU KVTRV DF RVF MFT EFVY -&% TPJFOU
BMMVN©FTFODPOUJOVFOW TFDPOEFT3FM¢DIFSFOTVJUFMB
UPVDIFEBOTMFTTFDPOEFT
7JTTFSMFU´MFEFQSPUFDUJPO
'BJSF W©SJGJFS MB GPODUJPO EF MJOTUBMMBUJPO QBS VO UFDIOJDJFO RVBMJGJ©
BQS¨TMJOJUJBMJTBUJPO
'pPRQWHUODSSDUHLO
.FUUSFMBQQBSFJMIPSTUFOTJPO
%©UBDIFSMFTDPOEVJUTE©WBDVBUJPO
%©UBDIFSMFTKPODUJPOTEFTD¢CMFT
%FTTFSSFSMFTWJTTBHFTQPVSMBGJYBUJPOEFMBQQBSFJM
&OMFWFSMBQQBSFJM
it
â*TUSV[JPOJQFSJMNPOUBHHJP
: ,PSRUWDQWLDYYHUWHQ]HGLVLFXUH]]D
-FHHFSFBUUFOUBNFOUFMFQSFTFOUJJTUSV[JPOJQFSMVTP4PMPDPT¬
QPTTJCJMFVUJMJ[[BSFMBQQBSFDDIJPJONPEPTJDVSPFDPSSFUUP
$VTUPEJSFDPOMBNBTTJNBDVSBMFQSFTFOUJJTUSV[JPOJQFSMVTPFJM
NPOUBHHJPJODBTPEJVOVUJMJ[[PGVUVSPPDFTTJPOFBUFS[J
-BTJDVSF[[BEJVUJMJ[[P¨HBSBOUJUBTPMPJODBTPEJJOTUBMMB[JPOF
TFDPOEPMFSFHPMFEJCVPOBUFDOJDBSJQPSUBUFOFMMFJTUSV[JPOJEJ
NPOUBHHJP-JOTUBMMBUPSF¨SFTQPOTBCJMFEFMDPSSFUUP
GVO[JPOBNFOUPOFMMVPHPEJJOTUBMMB[JPOF
1FS M࣐JOTUBMMB[JPOF ¨ OFDFTTBSJP SJTQFUUBSF MF EJTQPTJ[JPOJ JO NBUFSJB
EJFEJMJ[JBBUUVBMNFOUFJOWJHPSFFMFOPSNFEFMGPSOJUPSFMPDBMFEJ
FMFUUSJDJUFHBT
3HULFRORGLPRUWH
*HBTEJDPNCVTUJPOFSJBTQJSBUJQPTTPOPDBVTBSFBWWFMFOBNFOUP
OFDFTTBSJPBTTJDVSBSFTFNQSFVOBMJNFOUB[JPOFEJBSJB
TVGGJDJFOUFRVBOEPMBQQBSFDDIJPJONPEBMJUBTQJSB[JPOFWJFOF
VUJMJ[[BUPDPOUFNQPSBOFBNFOUFBVOGPDPMBSFEJQFOEFOUFEBMMBSJB
BNCJFOUF
*GPDPMBSJDIFEJQFOEPOPEBMMBSJBBNCJFOUFQFSFTBHBTPMJP
MFHOBPDBSCPOFTDBMEBCBHOPDBMEBJFFMFUUSJDIFSJDBWBOPMBSJB
QFSMBDPNCVTUJPOFEBMMBTUBO[BFEFMJNJOBOPJHBTEJTDBSJDP
BMMFTUFSOPBUUSBWFSTPVOJNQJBOUPQFSFTDBNJOP
*ODPODPNJUBO[BEFMMBDBQQBBDDFTBEBMMBDVDJOBFEBMMFTUBO[F
BEJBDFOUJWJFOFTPUUSBUUBEFMMBSJBTFO[BVOBMJNFOUB[JPOF
TVGGJDJFOUF EJ BSJB TJ DSFB EFQSFTTJPOF * HBT WFMFOPTJ EBM DBNJOP P
EBMMBDBQQBEJBTQJSB[JPOFWFOHPOPSJBTQJSBUJOFMMFTUBO[F
■"TTJDVSBSFTFNQSFVOBMJNFOUB[JPOFEJBSJBTVGGJDJFOUF
■6OBQFSUVSBOFMNVSPQFSBMJNFOUB[JPOFTDBSJDPBSJBOPO
HBSBOUJTDFJMSJTQFUUPEFMWBMPSFMJNJUF
6O FTFSDJ[JP TJDVSP ¨ QPTTJCJMF TPMP TF MB EFQSFTTJPOF OFMMB TUBO[B
JO DVJ ¨ JOTUBMMBUP JM GPDPMBSF OPO TVQFSB J 1B NCBS 2VFTUP
¨HBSBOUJUPTFMBSJBOFDFTTBSJBBMMBDPNCVTUJPOFQV²BGGMVJSFOFMMB
TUBO[BBUUSBWFSTPBQFSUVSFOPOGJTTFQFSFTQPSUFGJOFTUSFJO
DPNCJOB[JPOFDPOVODBOBMFEJBEEV[JPOFTDBSJDPBSJBPBMUSF
NJTVSFUFDOJDIF